中国黄金:黄金珠宝央企龙头 布局培育钻石空间广阔

2024-07-16 09:32 股票投资

  黄金消费景气,装饰鉴赏属性强化,投资保值需求上扬

  黄金珠宝行业高景气增长,一方面工艺技术进步推动黄金装饰鉴赏属性强化,另一方面通胀预期+缺乏投资工具下,黄金投资保值需求上扬。

  公司系珠宝***领域唯一央企,亦为央企混改标杆

  公司系***旗下***黄金集团黄金珠宝零售板块的唯***台,且为央企混改标杆,体系机制灵活激励充分。06年至今成长迅速,营收规模从千万级提升至2021年的超500亿,跻身头部阵营。2021年公司实现收入507.58亿,同比增长50.23%,毛利率3.09%,实现归母净利7.94亿,同比增长58.84%,实现扣非归母净利7.58亿,同比增长70.7%。

  ***优势:具有资源禀赋优势及天然品牌信任优势,体系机制灵活凝聚力强

  1)背靠***黄金集团,天然具备消费者及相关合作伙伴的品牌信任优势,C端方面,黄金产品心智较强,投资金条及国潮黄金产品矩阵消费者认可度高;B端合作方面,具备***链、国潮IP产品合作达成和渠道拓展方面的优势。

  2)设立彩凤金鑫平台股权激励***商,***商持股平台为第二大股东,公司与***商利益一致,体系凝聚力强、发展迅猛,2021年底共有店面3721家,新增门店561家(直营+6/***+555),终端***网络覆盖***。

  未来看点:纵向做深***服务生态布局回购,横向拓展趋势品类培育钻石

  1)独有牌照成本优势下,建立贵金属回购体系,并形成黄金为代表的贵金属的***服务的生态闭环,优化体验,提高品牌忠诚度,提升品牌份额。

  2)布局培育钻石新兴市场,激活渠道,有望业绩厚增。

  盈利预测与估值:投资金条及国潮黄金产品迭代提升单店盈利空间,渠道拓展稳步推进,贵金属回购服务持续渗透提升用户体验,培育钻石业务布局中***形成新成长曲线。考虑到疫情影响,预计22-24年营收515/616/732亿元,同增2%/19%/19%,归母净利8.9/10.3/12.4亿,同增12%/15%/21%,对应PE为23/20/16X,给予“买入”评级。

  风险提示:疫情影响消费;金价剧烈波动影响消费;门店扩张不及预期;新业务不及预期。

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  风险提示:文章涉及的观点和判断仅代表我们对当前时点的看法,基于市场环境的不确定性和多变性,所涉观点和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交流之目的,不构成任何投资建议。投资有风险,入市须谨慎。

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